黄志凌：未来中国经济增长策略展望

经过改革开放三十多年的发展，中国经济已经与世界经济深度融合在一起。中国经济发展不仅深受世界经济发展的影响，也同时影响着全球经济。中国经济发生的变化也越来越引起全球的关注，成为全球热议话题。我将与大家分享一些关于中国经济增长的趋势性变化及前景的个人观点和看法。

经济增长变轨

近年来，就中国经济形势既有震荡下行说，也有筑底反弹说，各种对策建议也是五花八门，不一而足。我们对进入新世纪以来的中国经济增长轨迹进行的分析显示，经济运行已经呈现出一些基础性变化，中国经济增长已经步入新的轨道。

经济增速进入较稳定的中高速增长区间

数据分析显示，2002～2007年中国经济增速一直保持在上升通道，时间长达24个季度。但随着国际金融危机带来国际经济环境的剧烈变动，中国GDP增长在2008～2011年间也经历了较大波动，从2007年四季度的14.2%快速下降到2009年一季度的6.6%，随后因大规模刺激政策回升到2010年一季度的12.1%，之后开始继续下降到2012年一季度的8%以下，这16个季度基本的经济增长趋势是在剧烈波动中的增速下行。但从2012年一季度至2014年三季度，GDP增速已连续11个季度保持在7%～8%的区间之内，中国经济增速的轨道已发生明显转换，从连续上升、大幅波动进入较为稳定的中高速增长区间。

经济增长波动趋稳

投资增速波动趋稳。2011年至2014年三季度，中国固定资产投资增速由23.8%下滑至16.1%，导致经济增速明显回落。从行业来看，投资增速出现明显下降的是采矿业、建筑业、房地产业、电力、金属冶炼等落后产能以及住宿、餐饮等受反腐政策影响较深的行业，而对教育、卫生、科研、环保和基建等涉及可持续发展战略的行业投资增长相对平稳。由于房地产、电力和采矿等行业一直是中国固定资产投资中的重要组成部分，其投入减速虽然在一定时期内拉低了经济增速，但换来的却是投资结构的优化和产业的升级。从趋势上来看，2012年来11个季度虽然制造业投资和房地产投资仍然处在震荡调整之中，但振幅呈现下降趋势，而基建投资整体上呈现回升上行趋势，整个投资增速波动趋稳。

消费保持平稳增长。2011年和2012年，消费一度超越投资成为对GDP增长贡献最大的因素，但2012年后期消费增长出现拐点，社会消费品零售总额月度同比增长由15%下降到2014年的13%以下，限额以上企业消费品零售额增速下降超过5%。值得注意的是2012年以来的消费增速下滑是以一系列厉行节约、打击奢靡消费的政策导向为背景的，公款消费和奢侈消费被明显挤出，而居民消费并未受到影响。社会消费增长更多地依赖基本生活需求和消费结构升级的拉动，消费行为更趋理性，消费市场更加健康。

进出口波动幅度收敛。2011至2013年，出口对中国GDP增速的贡献率均为负值，这主要是受外部经济形势影响所致。进入2014年，外部环境仍然复杂严峻，中国外贸形势依然不容乐观。但从国际金融危机爆发以来中国进出口增速变化轨迹来看，进出口波动幅度明显收敛，尤其是从最近11个季度扣除季节性因素以后的趋势上来看，进口与出口都呈现趋稳态势。

经济增长减速的原因

在环境压力、资源禀赋、国际环境等约束下，未来中国经济增速难以再回到9%以上。

能源资源约束。2013年，中国能源消费占到全球的22%，铁矿石进口量占到全球进口量的63%。如果经济增速继续保持9%以上，则中国能源消费将占到全球的三分之一左右，铁矿石进口占到全球进口量的三分之二以上，这可能引发一系列国际政治经济问题，能源与其他资源对中国经济增长的约束空前加大。

环境约束。当前，仅中到重度污染的耕地就在5000万亩左右，土壤总超标率达到16.1%。黄河、海河、淮河、松花江、珠江等七大水系全部中到重度污染，仅有11%的人饮用符合卫生标准的水。2013年74个新标准监测城市空气质量达标率仅为4.1%。如果经济增速持续超过9%，粗放型增长模式将难以改变，环境也将无法承受。

结构调整约束。中国第二产业产能几乎全部过剩，而且大多处于低端水平，面临深刻而紧迫的结构调整要求。经济增速超过9%，钢铁、水泥、玻璃、煤化工等“两高一资”行业的低端过剩产能将无法淘汰，产业结构无法升级，提质增效升级目标也将无法实现，经济增长质量难以保证。

人力资本约束。进入新世纪以来，中国以农民工为主的普通劳动力工资呈现持续上涨之势，大部分行业劳动力成本在2005年以后增长加快，城乡居民家庭人均收入增长速度快于GDP增速，劳动力成本大幅上升。而随着农村有效剩余劳动力持续下降，劳动力供求关系正在发生转折性变化，人口红利不断减弱消失，对经济增长形成制约。

经济增速不会大幅下降

从现实市场潜力分析，中国国内市场远未饱和，城市基础设施补课、棚户区改造、中西部建设、制造业固定资产更新等方面的投资需求还很旺盛；在居民收入提高和政策鼓励下，消费对拉动经济的影响继续提升；在新一轮改革开放全面启动，改革红利不断释放的大背景下，经济增速也将获得一系列基础性支撑，短期也不可能跌落到6%以下。原因如下：

经济增长动力支撑。中国人均收入仍较低，不仅与发达经济体相差甚远，也大大落后于世界平均水平。2013年，中国人均GDP为0.67万美元，同期美国为5.3万美元，欧元区为3.82万美元，日本为3.77万美元，世界平均水平为1.03万美元。中国在大宗消费、住房、教育、旅游、医疗保健等消费水平和消费支出方面与发达国家有着巨大差距。因而经济增长的空间还很大，以提升经济增长质量、完善经济结构为核心的发展愿望和动力十分强劲。

城镇化支撑。中国仍处于城镇化快速发展时期，当前城镇人口比重在54%左右，距美欧日等城镇化水平超过80%的国家还有很大距离，中国未来6年内要实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口落户城镇，人均基建投资水平大大落后于美欧等发达国家，投资仍将会保持较高速增长，这些因素都决定了中国经济仍将会在相当长时期内保持较高增长速度。

潜在增长率支撑。根据汇丰银行估算，2015年到2020年间中国经济潜在增长率年均为8.5%，劳动力人口的减少、人口老龄化对储蓄率、潜在增长率影响不大（0.3～0.5个百分点），并且中国劳动力的人均资本存量还很低，只有美国和日本的五分之一，韩国的四分之一，投资空间很大，而且户籍制度改革、国企改革、对外开放进一步深化等举措将进一步提升全要素生产率，中国潜在经济增长率依然处于较高水平，中国经济增长将得到有效支撑。

保证就业要求。中国是个人口大国，就业形势一直十分复杂严峻，特别是在转变发展方式和结构调整力度加大背景下更是如此。根据经济增长与就业的一般经济规律，如果经济增速下降到6%以下，中国城镇登记失业率将上升到5%甚至更高，基于社会经济稳定的考虑，保就业也要求经济增长速度不能回落到6%以下。

财政金融政策回旋空间大。从政策目标和调控手段来看，一是宏观调控目标采用弹性区间方式，避免了过去为实现绝对计划目标频繁采取短期调控措施；二是当前银行法定存款准备率处于历史较高位，有进一步调整的宽松空间；三是中国财政赤字、债务余额占GDP比例分别远低国际安全警戒线水平，积极财政政策空间较大；四是税收、财政支出的结构性调整与变化趋势，将继续提升对经济增长的乘数效应，对经济恢复和发展起到前所未有的促进作用；五是价格水平较低，特别是PPI水平长期负增长，政策宽松取向具备基础性条件。

中国经济的趋势性变化

2012年以来，面对持续的经济下行压力与错综复杂的经济形势，中国加强宏观调控，推进简政放权、大力推动市场化改革，进一步释放供给端微观主体的活力，推动经济转型升级，经济运行出现了一些基础性良好变化。具体集中体现在以下几个方面：

就业水平不降反增。近几年来，特别是2012年以来，虽然GDP增速放缓，但城镇登记失业率并没有明显的变化，基本稳定在4.05%～4.1%区间内，就业对增长放缓容忍度提高。2014年1～9月份，城镇新增就业超过1000万人，比2013年同期多增了十万人以上。截至2014年8月，中国个体私营经济从业人员实有2.37亿人，比2013年增长8.5%。究其原因，现阶段中国经济正由制造业主导逐步向服务业转型，而服务业的劳动密集程度明显高于制造业。而且随着结构调整加强，中国就业弹性逐渐增加。2007年以来的数据显示，中国经济每增长一个百分点能拉动120～140万人的新增就业，并且这一规模以每年约4.5万人的速度增长。2014年中国经济增长的就业弹性大约为每GDP百分点150万人，新增1000万就业只需6.7%的经济增速。

企业盈利未出现大面积亏损，微观经济基础更加坚实。近年来，随着产业结构调整与升级步伐加快、企业抗风险能力增强，企业亏损面并没有随着经济增速和工业增加值增速的下滑而出现明显扩大，企业盈利趋于稳定。2009年，GDP同比增长9.2%，工业增加值同比增长8.7%，工业企业亏损面达17%以上。但2012年以来，随着GDP、工业增加值增长速度的回落，工业企业亏损面反而呈现下降之势。2012年GDP同比增长7.7%，工业增加值同比增长7.7%，工业企业亏损面下降为12.02%，2013年GDP同比增长7.7%，全部工业增加值同比增长下滑至7.6%，而工业企业亏损面进一步下降至11.87%。2014年以来，中国规模以上工业企业利润增速稳定，月份累计增速基本维持在10%左右，同样未随经济增速放缓而下降。

经济效率有所提高。近年来，受益于各级政府采取各种循环经济措施，工业结构调整取得成效，第二产业和第三产业结构进一步改善，经济效率明显提高。2009至2013年5年间中国单位GDP能耗持续下降，2014年上半年单位GDP能耗同比下降4.2%，为2009年以来最大降幅，节能减排取得突出成效。经济社会运行的物流成本有所下降，物流运行的效率有所提升。2014年上半年社会物流总费用与GDP的比率为16.9%，比2013年下降1.1个百分点。

经济结构不断调整优化。进入经济变轨期，中国工业占比开始持续下降，服务业占比不断提升。2013年，GDP中的服务业占比已经超过了工业，服务业对经济增长的贡献率达到48.2%。与此同时，工业结构调整升级取得突破。工业领域能耗高、产能过剩严重的黑色金属、建材、有色金属、化工等重点调控行业增速快速回落。

宏观调控不断创新与完善。2013年首次提出的“区间管理”创新型调控方式，对经济增长率、就业、物价等实施上下限目标管理。在此基础上，进一步明确了定向调控思路：抓住重点领域、薄弱地带和关键环节，更多运用改革创新的办法，更多运用市场的力量，精准发力，定向施策。

具体来说，宏观调控一是不再一味采取短期性政策和措施追求短期经济增长效应，而是更着眼于长远经济增长，对经济增长短期波动容忍度提高；二是更加关注和着力于经济增长的质量和效益，加强经济结构调整和发展方式转变；三是加强预期管理，宏观调控目标采用弹性区间方式，促进社会各方形成较为合理的增长预期；四是更加借助市场机制的作用和力量，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用；五是极大弱化甚至取消对地方政府GDP的考核，