巩胜利：特朗普的美国新政大行动

巩胜利，中国金融智库研究员， 国情内参前首席研究员

【核心提示】：中国改革开发近40年了，这40年几乎正好与里根8年、老布什4年、克林顿、小布什、奥巴马各8年相重叠、让一穷二白的中国给崛起了……而特朗普的心=新崛起、登顶就是让美国与中国展开一场崛起的全球经济大竞赛。美国第一大国停留的时间太长了，面前组成了一望无际的美式"地雷阵"。特朗普竞选大比票成功，成为美国第58届总统，要判断他革命性胜出、尖端改革能走多远，那么就必须分清楚，240年美国、特别是21世纪以来全球第一次金融海啸策源地美国、近10年所堆积的社会重大矛盾。这些困扰美国的有六大主要矛盾：

1）"第1美国"(国家利益)与"第2美国"(资本利益财团)之间的巨大矛盾；

2）产业资本与金融资本之间的巨大矛盾；

3）美国战略收缩与美元进军全球、信用危机之间的巨大矛盾；

4）二次世界大战至今发展、少数财富寡头与贫困大众之间的巨大矛盾；

5）保守主义白人与族群尤其是与非洲裔黑人之间的巨大矛盾；

6）信仰新自由主义的上层精英与回归保守主义的中下层民众之间的巨大矛盾。

以上六大跨世纪矛盾，每个矛盾对美国社会来说都是极其致命的，都是具有毁灭性的超级能量。这六重矛盾的核心矛盾，就是新资本主义--"权力与资本"、"精英与大众"的平衡问题。如果这个主要矛盾得不到解决，那么美国这所有的矛盾都不可能解决。相反，特朗普总统要是能纲举目张，抓住主要矛盾并予以解决，那么特朗普总统的历史意义就不啻于再造了一美帝国主义。

（1） 特朗普刺激经济的四大抓手

1）、降低税收

企业：主张将最高联邦企业税率由现行的35%降至15%，将一致适用企业税率缩减至15%，对迁回海外利润的美国企业一次性征税10%。降低企业税收的出发点有两个，一是通过降税，增厚企业净利润，刺激投资；二是希望通过减税缓解"税收倒置"现象。个人：提高标准扣除额，约为现行的四倍，个人及已婚联合申报者分别提高到25000美元及50000美元；提议废除遗产税；将股息及资本利得税税率最高限制在 20％；计划把现行的个人所得税累进档从7个简化为3个；14岁以下美国少年儿童享有托儿费免税。特朗普个人减税规模较大，其中富人阶层是最大受益者。

2）、贸易保护

特朗普认为贸易逆差造成国内资源和工作岗位流失，主张对所有进口货物施加20%关税，特别对中国和墨西哥征收45%关税，这在短期内将利好美国经济，却对新兴国家造成冲击；除此之外，强调重新协商北美自由贸易协定，不谈判TPP，甚至要扬言或退出WTO，这意味着美国将退出北美、亚太及世界范围的自由贸易。

3）、产业回迁

特朗普主张制造业回迁美国，以增加国内就业。2013~2015年美国制造业跨国公司资本流出下降16.26%，资本流入增加，这可归因于奥巴马的政策及近年新兴国家人力成本的提升。若特朗普实施新政，将使资本回流美国的动力更强。

4）、大兴基建

削减对外军事及非国防开支：特朗普认为美国对北约、日本和韩国进行军事资助，花费多回报少，反对美国军事安保扩张；提出在非国防政府项目方面每年削减1%支出，其中社会安全与医药支出不被纳入计划，他认为这个计划未来10年将节省1万亿美元联邦支出。增加国内军事和基建投资：增加国防预算，加强军事建设，甚至提出要在墨西哥边境修建长城；主张增加基建投入以重振制造业，称基础设施应采用美国制造的商品，资金投入额将高达5000亿美元以上。

（2） 特朗普的美元利率与汇率施政取向

在240年形成的美国制度之下，美元货币扩张有两种途径：一种是用美联储来实施（如2008年第一次金融海啸以来美联储实施的系列QE计划），但美联储是独立运行，严格意义上不受美国政府管控；另一种，是利用美国联邦政府管控下美国财政部来实施美元货币扩张。在美国现在制度下，新总统特朗普动用美联储比较难，那么他最有可能实施的货币扩张计划是用美国联邦财政部来加以实施美元的扩张方案。另外就是美国要实施的货币两种政策。

关于利率：特朗普对利率的态度出现过摇摆。但贸易保护主义、举债大兴基本建设是其两个明确的经济主张，但这都需要美元低利率的大环境来加以实现，通观特朗普美元加息的言论主要是服务竞选目的，真实施比较难。关于汇率：特朗普的经济和政治主张均较明确得指向了弱势美元前景，一）是退出TPP，甚至退出WTO；二）是政治军事上全球性收缩；三）是通过加杠杆实现债务货币化。但特朗普经贸、货币的全球布局方案缺乏实际和远见的布局。

特朗普的强势美元怎么玩？  这怕要等特朗普坐到总统椅子上之后，才会着手操作加息的问题，可能要跟美联储耶伦大妈一场恶战、要不让叶大妈走人。在美联储不换帅换将之下，让独立运行的美联储连续加息恐怕只是一句口号。在特朗普等待上台这两个月里，反而是加息的概率大大降低。至于2017年会不会连续加息，则由特朗普是这么说了，怎么算，就看他跟华尔街和美联储来博弈了。竞选说话时候可以海阔天空的吹个信誓旦旦，为了增加自己的选票，但扭转占全球货币总额61%美元的"乾坤圈"时相信特朗普不会信口开河，毕竟每一天有4.6万亿美元在全球来来去去啊！

特朗普支持率大幅下降，特朗普经济政策出现较大调整。

（1）汇率：弱势美元配合贸易保护主义与债务货币化

特朗普的经济主张和政治主张均较明确得指向了弱势美元前景。特朗普支持率上升的同时美元走弱、黄金走强，或许并非巧合。

（2）是特朗普表示退出TPP，甚至有可能退出WTO。

特朗普在6月演讲中称"TPP将降低国外汽车的关税，给国外品牌留以空间，从而影响美国汽车向海外销售"，7月24日接受NBC采访时称"如果有美国公司要在墨西哥开设工厂，雇墨西哥人生产产品，就应该对这些公司征税，税率可能是15%、25%，甚至35%。如果WTO不批准这么征进口税，美国要么会重新谈判，要么退出"。

这两大贸易协定实质上均以美元为中心，强化美元的中心地位，退出这两大贸易协定必然削弱美元在贸易中的中心地位，1994年WTO成立，促进世界范围内的自由贸易，成为随后8年美元指数上涨的重要原因之一。同时，特朗普的贸易保护主义将限制全球范围内的资本流动，降低美元的需求量，造成美元贬值。

（3）是通过加杠杆实现债务货币化。今年8月初，特朗普接受福克斯新闻采访，称"我会通过发行债券为自己的基建项目募资，现在是个借钱的好机会，得好好利用那些几乎是免费使用的钱。通常情况下，人们会说他们想减少债务，我和其他任何人一样，也是这么想的。但问题是，军事设施有问题，基建设施有问题，问题还不小，其他方面也有问题。所幸，利率是如此之低"。

从降低存量债务成本以及降低未来政府融资成本的角度看，弱势美元能够更好服务于特朗普经济政策诉求。根据美国财政部的数据，自从奥巴马上台以来，美国债务总量从当初的10.6万亿美元大幅扩增至19.4万亿美元，几乎翻了一倍。债务占GDP的比重从87%升至104%。降低美国外债内债成本必须通过美元贬值实现。另外，特朗普主张加大基础设施建设投资，并且将通过发债来实现，这需要低利率环境，低利率的环境将增加美元供应量，推升通胀，借此可稀释现有债务的实际价值，实现债务货币化。

（4）是政治军事上对外收缩、对内增加开支。特朗普认为美国对北约、日本和韩国的军事资助花费多、回报少，应大力缩减美国在境外的军事安保扩张。由此看来，特朗普上台，美国将减少对其他国家的政治干预，在国际上的影响力降低，美元的强势地位将受到波及。

（1）、特朗普修正经济目标 将经济增速放在前所未有的重要位置

特朗普注重强调提升经济增速。9月15日，特朗普在纽约经济俱乐部发表经济计划，将目标的重点倾向经济增速，称"我的计划也许是美国史上最亲增长的"，他认为通过实施改革，美国经济在未来10年的年均增速至少可维持在3.5%，或达4%，其经济计划未来10年可以为美国创造2500个新工作岗位。回顾过去美国经济增长的情况，2010年美国经济复苏以来，经济增速平均为2.17%，其中2015年增速2.4%，3.5%以上的增速出现在90年代克林顿任职总统期间，因此特朗普要想实现目标，的确需要进行一番努力。

（2）、刺激经济的四大抓手  减税、贸易保护、产业回迁、增加军费和基建投资

今年8月8日，特朗普在底特律演讲中公开经济领域政策方向，核心逻辑在于通过减税、贸易保护等方式引导产业回迁本土，增加就业岗位。

（一）降低税收

今年9月15日，特朗普在纽约经济俱乐部演讲，称其减税方案总规模4.4万亿美元，全方面涉及企业和个人，所得税收入用于投资密歇根州等存在经济困难的州。

（a）针对企业的减税政策：特朗普主张将最高联邦企业税率由现行的35%降至15%，对迁回海外利润的美国企业一次性征税10%。

(b)实施以上税收政策，将对美国企业及经济产生两方面积极影响。一是目前看美国经济虽然已经复苏，