祁斌：从中投看国际金融形势与海外投资战略

美国大选落下帷幕  离经叛道逆袭成功

谈到国际金融形势，无法回避的是美国大选。下图是网上流传的那张没有歌词的版本，还有中国网民配了各种歌词的版本。应该是史上最著名的“卡拉OK对唱”就此谢幕，美国大选尘埃落定，离经叛道逆袭成功。

很巧合也很幸运，美国大选那几天，我们正好去美国为正在筹建的中投研究院招聘。周六到达芝加哥，在芝大给中国留学生做了讲座和宣讲，星期天在纽约参加华人金融协会的会议，然后周一周二去波士顿和旧金山。周二是美国正式大选的日子。所以除了招聘和宣讲，只有周一的上午挤出时间见了5家美国机构的负责人，其中一人是美国很著名的一家大型资产管理机构的主席兼CEO，他是20年以前我在华尔街高盛工作时的同事，还是小布什总统的亲戚，算是一个标准的美国“官二代”加“富二代”。一般美国人都不太愿意公开谈论自己的政治倾向，因为和他多年前相识，我就悄悄问了他一下对第二天大选结果的看法。他说自己是个坚定的共和党人，他们家族也是非常著名的资深共和党家族，但他说，如果有什么出乎意料的事发生，即如果特朗普当选的话，他将考虑移民中国。我说欢迎，欢迎加入中投。

从他的态度中，可以感受到美国主流社会精英阶层对特朗普的彻底排斥。

那天上午我们还见了一个人，是美国媒体大佬布隆伯格――彭博的创始人，曾作为独立候选人参加了此次总统竞选，后来退选。他的一个助手悄悄跟我说，早知道那两位候选人后来状况不断，布隆伯格就接着参选了，没准还就选上了。布隆伯格当初退选，是为了避免分流希拉里的选票。

上午我们和华尔街的美国精英们谈完，得到的印象是特朗普是美国社会的小丑，有点像唐吉诃德，挺一杆长矛就准备大战风车，当选的可能性几乎是零。而与此同时，Facebook上的民调显示，特朗普在Facebook上普通民众中的支持率超过90%。

当天下午我们从纽约赶赴波士顿，晚上在哈佛为300多个中国留学生做了个讲座，鼓励大家学成后回来建设祖国，现场气氛热烈，讲座结束后学生们久久不肯散去。第二天一早，美国大选投票日，虽然20世纪90年代末期我曾经在美国工作学习8年半，但还从来没见过美国人投票，所以我带了一个同事专门跑去找了一个投票现场看了一下，波士顿的初冬寒风刺骨，我们跑了五六个街区，最后终于找到了一个投票站，美国人投票是下图这个样子的。大家都说美国人不关心政治，从现场来看，美国人民参政议政的热情还是非常高的，有的地方需要排队3个小时。

上午我们飞往旧金山，到了已是下午，晚上7点我们在斯坦福大学有个宣讲会，5点多钟我们去的路上，此时东部八点多，开始点票，在一些关键的摇摆州，例如佛罗里达，民调是48.5%对48.5%，咬得很紧。市场原来认为希拉里当选没有悬念，特朗普需要在五六个摇摆州全部获胜才有当选的可能，也就是说，希拉里只要拿下这其中任何一个，特朗普就输了。现在大家知道结果了，特朗普不仅拿下了这全部的五六个摇摆州，还一举拿下了传统的民主党老巢密歇根、威斯康辛和宾夕法尼亚州。此时市场或许意识到了什么，尽管美国股市已经闭市，但金融期货市场是24小时交易，国际市场也还在交易，这些市场有点绷不住了，变得非常动荡不安。

我给学生开始做讲座的时候，七点，东部是十点，点票还在如火如荼地进行。我说美国的事我不方便评论，但是可以说两点。

第一，什么是今天结果最后的决定因素？那就是要看美国人民的大多数对现状是不是能够容忍，如果能够容忍，就是希拉里，如果不能容忍，就是特朗普。

第二，如果特朗普当选的话，美国市场如果大跌，你可以立刻买。逻辑是什么呢？英国脱欧后，英国股市跌了11%，反弹了8%，为什么？脱欧投票之前民调显示脱欧留欧的比例大致是是50比50，49比51，48比52，差别只有两三个百分点，那些赞成脱欧的人也不是那么没道理，所以如果脱欧了，市场也应该就是微跌，有什么理由大跌11%呢？同样，此次美国大选，投票前主流媒体的民调中希拉里也只是领先特朗普1%～2%，即使特朗普当选，也丝毫没有大跌的理由。

结果大家知道了，当晚美国股指期货跌穿7%底线，随后迅速反弹，美国股市从那时到现在一路大涨，三大股指连续创出历史新高。英国脱欧市场花了两天时间回过神来，美国这次只花了7个小时。

讲座结束时已是晚上10点，东部凌晨1点，结果已经出来了，我问大家谁当选了，大家说特朗普当选了。国内有学生给我发微信，说果然是特朗普，老师你说对了。我说我从来没想去预测谁会当选，事实上谁也无法预测。但是我曾经给学生们分析，特朗普并不是像大家想像的那么没有机会，为什么？

经济问题首当其冲，美国社会回归现实

在选举前我们看到美国皮尤研究中心这样两份统计数据。

上图显示了美国选民关心话题的排序，分别为：经济、恐怖主义、外交、健康、枪支政策、移民、社保、教育、最高法院法官人选，少数族裔权益，贸易政策，堕胎，同性恋人群权益。你会发现，排在最前面的，第一就是经济，或者生计，第二就是安全。经济方面，从2008年金融危机至今，经济总体复苏缓慢；安全方面，美国和欧洲发生的一系列恐怖袭击，让社会失去了基本的安全感。希拉里是建制派，一直为美国的现状和自己辩护，这有一点像中国男足说我们踢的其实挺好的，主力队员希拉里还积极申请做队长兼教练，信誓旦旦承诺带领大家冲出亚洲，走向世界，听上去也没什么说服力。特朗普以批判现实横空出世，尽管离经叛道，口无遮拦，但很多人觉得话糙理不糙，说出了他们的心声，尽管他们也不太相信特朗普能够有办法改变现状，但他们觉得能够承认现实，面对问题，至少是一个进步。

上图更加能够说明问题。这张图上蓝色的点是大选前希拉里支持者关注的问题，数字是关心的人数比例，红色则对应特朗普的支持者。你会发现有一个规律，特朗普的支持者对前面几个问题更加关注，经济、安全，而希拉里的支持者对图底部的问题例如同性恋问题、环境问题等的关注超过特朗普的支持者。换句话说，特朗普支持者更加关心现实问题，希拉里的支持者说好听一点比较有理想。最后，现实战胜了理想。

所以，特朗普当选这个现象可以简单的概括为两句话，“经济问题首当其冲，美国社会回归现实”。

这次美国大选给我们的启示：全方位的两极分化

第一，怎么理解这次美国大选？

我觉得这次大选给我们揭示了美国社会最大的主题词，就是polarization，即两极分化。这个两极分化首先是极为严重，几乎完全对立，其次是表现在几乎所有的方面，是个全方位的两极分化。

总体来说的对立是接受现有体制、忍受现状，还是无法忍受现状而出离愤怒，即所谓愤怒政治；其他的对立还包括：政治正确对决离经叛道；清教徒社会与特朗普私德问题，即美国是个清教徒的社会，是个非常正统的社会，我们在美国工作学习的时候天天都能体会到，最后不得不接受这么一个有严重私德问题的人做总统，今天想想都有点不可思议。

其他的对立还有：意识形态对决实事求是。希拉里比较强调意识形态，强调美国的价值观，特朗普相对来说实事求是一点，即至少承认美国社会一些客观存在的问题，尽管并不一定有解决方案；全球警察对决美国优先，美国一直试图在全球扮演世界警察的角色，客观上对维持世界秩序是有一定作用的，但它往往又私字当先，加之意识形态理念至上，这些纠缠在一起，就比较乱了，再加上近年来美国有点力不从心，很多时候它带来的问题远远大过它解决的问题，中东就被它越搞越乱。所以特朗普提出“美国优先”，这跟以往美国的全球政策相比又是一个对立。

还有东西两岸和中西部的对决；乡村和城市的对决，结果是“农村包围城市”；白人和少数族裔的对决，白人主体支持特朗普，少数族裔和外来移民等等支持希拉里。少数族裔里只有一个例外，那就是华人，是支持特朗普的。因为他们看明白了，华人都得考托福、GRE，万里迢迢过来，拼命学习，努力工作，才能够在美国社会生存下来，可是墨西哥人每天从边境成千上万地涌进来，然后就在美国社会消失得无影无踪，这种“劣币驱逐良币”的政策肯定是不可持续的。

现代政治面临困境

第二，这次美国大选向我们揭示了现代政治面临几个困境。

一是此次美国大选，基本上成了一个“没有最差，只有更差”的“比丑运动”，美国社会的很多精英如布隆伯格等选择退出。事实上，参与现代政治如美国大选的成本非常高，巨大的财务支出不说，祖宗八代都要被骂一遍，天天被人诅咒、诬蔑、诽谤，毫无隐私可言，而真的上去以后好像也干不了什么，因为美国是小政府、大市场，唯一能够调动的财政资源还受到参众两院的掣肘。成本和回报严重不对称，最后的结果是很多精英选择不从政。

二是公投的边界，即现代政治中什么样的决策需要诉诸公投？美国这种大选的形式无疑是一种公投；英国人将脱欧的决策诉诸公投；我们要搞个新的股指期货要不要公投；哥伦比亚打了几十年的仗，生灵涂炭，好不容易谈成了停火协议，总统获得了诺贝尔和平奖，还没有来得及去领，一公投，大家说，接着打。即现代政治中什么样的事用公投的方式解决比较科学，或公投的边界在哪里，值得我们去思考。

三是公德与私德问题，特朗普胜选部分说明了美国社会原谅特朗普的私德，不太原谅希拉里的公德问题。

四是现代政治中非传统政客和商人从政，会不会成为一个趋势？特朗普当选的第二天，美股反弹，华尔街的一个著名对冲基金经理在CNN上说，他早上醒过来突然意识到特朗普可能成为一个伟大的总统。主持人问，你以前好像不是这么看的。他说，对，他一觉醒过来发现世界不一样了，他想起来他小时候里根当选，大家都说里根是个小丑和傀儡，最后里根却是个伟大的总统。里根做了一件正确的事情，就是推动了减税和经济自由化，结果美国重新繁荣了。这个基金经理接着说，他意识到，美国是世界上最大的经济体，美国应该由一个懂经济的人来领导。